A 股教育、人服公司2023 年报&2024 一季报披露完毕：1）教育：K12&职教板块景气度维持，主要公司业绩实现大幅增长、扭亏、减亏。K12 板块，此前教育部《校外培训管理条例（征求意见稿）》发布，明确校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，头部公司完成义务教育阶段非学科培训业务、高中阶段学科培训业务转型，疫情后需求端持续释放，带动主要公司业绩增长。 职教板块，公职类考培政策性岗位增加、应届毕业生人群扩大促成参考人数、参培比例提升，龙头加大线下培训基地班建设提升市占率，同时注重员工人效产出优化费用成本，盈利能力持续提升。2）人力：主要公司外包服务领域保持快增，但招聘业务有所承压，导致业绩波动。国资龙头人事管理基本盘业务相对稳定，稳健贡献现金流。 教育板块：合同负债高增，景气度延续。K12 板块：续班率&报班人数提升，预收学费大幅增长。截至2024Q1 末，新东方/好未来/学大教育/昂立教育合同负债同比+30.9%、+70.2%、+23.5%、+24.1%（新东方&好未来为截至2024/2/29 数据）。职教板块：需求端保持旺盛，头部有所分化。截至2024Q1末，中公教育/行动教育/传智教育合同负债同比-19.8%/+25.8%/-63.1%。华图山鼎非学历业务顺利推进，公考培训旺季下24Q1 合同负债达5.45 亿元；行动教育企业家管理培训需求旺盛，复购率&转介绍比率较高。 人力***：外包业务收入维持增长，招聘仍有压力。外包业务收入维持增长。2024Q1，北京人力业务外包服务收入88.0 亿元，同比+20.5%；科锐国际灵活用工业务同比+12.1%，在册灵活用工业务的岗位外包员工3.62 万余人。 投资建议： K12：龙头机构合规化转型完毕，供给出清下素质教育业务、高中学科辅导业务快速发展，同时纷纷加大人员投入满足终端素质教育培训需求，业绩有望保持较快增长。建议关注全国化机构学大教育（ 000526.SZ ）、新东方-S（9901.HK）、好未来（TAL.N）、盛通股份（002599.SZ）；区域K12 培训龙头昂立教育（600661.SH）、卓越教育集团（3***8.HK）、思考乐教育（1769.HK）。 职教：公职类考培行业有望长期维持高景气，稳就业下供给增加、毕业生人数新高下报考人群扩大，受益于供给扩大及报考需求释放，公职类考培龙头有望受益，建议关注华图山鼎（ 300492.SZ ）、粉笔（ 2469.HK ）、中公教育（002607.SZ）；企业家管理培训需求高增，建议关注行动教育（605098.SH）。 人服：2024 年***工作报告提出全年新增城镇就业1200 万人以上，2024.4.30最新***中央政治局会议上提出“加大对实体经济支持力度、突出就业优先导向”等，有望带动用工回升。稳就业下建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）。 风险提示：教育招生不及预期，人服用工不及预期，宏观经济波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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